“汽车”溢价70%获超6亿港元战投后，零跑汽车股价高开低走？

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21世纪经济报道记者 宋豆豆 报道

在官宣牵手Stellantis拿下其超85亿港元投资数月后，零跑汽车再获一笔超6亿港元的战略性投资。

1月19日，浙江零跑科技股份有限公司（以下简称“零跑汽车”，09863.HK）在港交所发布公告，宣布与金华市产业基金及武义县金投订立认购协议。

根据协议内容，零跑汽车与金华市产业基金订立H股认购协议，已有条件同意配发及发行总额为不超过2亿元的可供认购的有关数目H股，认购价为每股H股认购股份43.8港元（不包括相关征费及交易费）。

与此同时，零跑汽车还与武义县金投订立内资股认购协议。前者已有条件同意向后者配发及发行1003.5万股内资股，认购价为每股39.86元（根据最新汇率计算，相当于43.8港元）。

对于认购价格，零跑汽车表示，认购价较认购协议日期前连续5个交易日每股H股在香港联交所平均收市价28.31港元溢价。以1月19日收盘价25.8港元计算，此次认购大幅溢价近70%；按照零跑汽车1月22日收盘价格（22.55港元）来算，溢价接近翻倍。

“此次认购属于投资方作出的战略性投资，性质与公司近期引入的其他战略性投资相同。认购事项表明金华市产业基金及武义县金投对公司新能源及智能电动汽车业务的支持，以及对公司长期发展及前景的信心。认购事项亦将为建立及加强公司在武义县和金华的商业和产业合作，并将惠及公司以及武义县和金华的地方经济。”零跑汽车方面宣称。

据悉，本次认购事项所得款项总额合计为6.59亿港元（不超过6亿元），资金拟分配用于研发投资、营销、提升生产能力，以及运营资金及一般公司用途等。

具体来看，所得款项约40%用于拓展及升级智能电动汽车组合、扩大研发团队、改进电气化技术，以及加强自动驾驶及智能座舱系统等先进汽车智能技术的开发；25%用于营销、扩大销售及服务网络、提升品牌知名度及扩展海外市场；15%用于提升生产能力及自动化能力、增强垂直整合及营运效率；20%用于运营资金及一般公司用途。

认购事项完成后，零跑汽车第一大股东集团持股比例将从23.47%降至23.21%，其中零跑汽车创始人朱江明本人的持股将从6.93%稀释至6.85%。此外，Stellantis所持股份由21.26%变为21.02%。

不过，在宣布溢价70%向地方政府投资机构增发这一消息后的第一个交易日（1月22日），零跑汽车一度高开超8%，随后高开低走，迅速下跌超过10%。截至22日收盘，零跑汽车股价报收22.55港元，下跌12.6%，市值为302亿港元。

有分析指出，这与港股大盘的走势相关。1月22日，港股汽车股走低，除零跑汽车外，理想汽车、蔚来汽车、小鹏汽车均出现下跌，跌幅在5%-7%不等。

需要注意的是，2023年10月零跑汽车和Stellantis官宣合作落地（Stellantis投资约15亿欧元以获取零跑汽车约20%的股权，并在零跑汽车董事会获得2个席位）后，零跑汽车股价随之下跌，当天以跌10.87%收盘；随后零跑股价处于下行通道，截至2023年10月31日收盘，零跑汽车报收27.1港元/股，较26日开盘价（41港元/股）累计下跌33.90%。

彼时有分析人士告诉21世纪经济报道记者，“Stellantis入股零跑传闻已久，资本市场已有预期，而且大众入股小鹏之后，资本市场对外资与中国造车新势力的合作兴奋度降低，预期已经被炒作过了。”

业内有观点认为，电动车目前渗透率超过30%，部分城市更是高达50%，政策支持及资本的涌入，已经透支了市场的正常竞争所能达到的平衡，最乐观假设下也看不到盈利扩张。

2023年零跑汽车累计销量为14.4万辆，同比增长29%，未能实现年初定下的20万辆年销目标。

东吴证券预测，零跑汽车2023~2025年营收为189/401/720亿元，归母净利润预测为-42.7/-33.5/4.8亿元。按照这-42.7亿元的亏损额以及14.4万辆的年销量简单计算，零跑每卖一辆车亏损近3万元。

根据零跑汽车三季报，2023年第三季度，零跑汽车实现营业收入56.56亿元，同比增加31.9%，报告期内首次实现了单季度毛利转正，毛利率为1.2%，较2022年同期（-8.9%）和2023年第二季度（-5.2%）均有所改善。2023年第三季度的经营亏损为10.25亿元，2023年前三季度零跑汽车的经营亏损已达33.59亿元。

“2023年三季度毛利转正有一半的贡献来自于电池成本降低，另外从2022年9月份，朱（江明）总带着每个部门做了全面的成本控制和优化。2023年第四季度已经做了第三轮降本的措施，所以车型方面除掉电池之外降低了1万多成本的降低。”零跑汽车高级副总裁曹力近日在接受21世纪经济报道记者采访时表示，零跑汽车争取在第一季度上有降本成果的体现，并对2024年毛利的改善非常有信心。

“目前公司经营现金流已转正，第四季度毛利率将比第三季度所披露的1.2%还要高一些，2024年会逐步提升。”零跑汽车联席总裁武强此前在接受21世纪经济报道记者采访时透露，在这一基础上，随着业务的发展，预计到2025年底或2026年初可实现净利润转正，“2024、2025这两年是一个比较重要的年头，我们在财务上已经有足够的资金储备。未来可能会根据业务需要进行选择性融资，但近期不会再有超大规模融资。”

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