“资本市场”杨德龙：A股现“三重拐点” 需提高资本市场赚钱效应

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转自：中国经营网

本报记者 顾梦轩 夏欣 北京报道

“大力发展资本市场是中央的战略定位，是支持实体经济恢复增长非常重要的手段，也是现在破局的重要突破口，这次中央政治局的表述——活跃资本市场，提振投资者信心，是非常重要的表态。”前海开源基金首席经济学家杨德龙指出。

杨德龙表示，当前大盘处于“三重拐点”叠加的阶段，市场的上涨是一个开始，是市场反转行情的催化剂。

第一重拐点是经济增长的拐点。今年上半年，经济弱复苏，在就业、房地产、工业生产以及消费等各个方面都存在着一定的问题和挑战。因此，下半年应该不断会有政策来支持和推动经济复苏，当下是全年经济增长的一个拐点。

第二重拐点是资本市场的拐点。今年上半年，虽然大盘指数没有下跌，但如果剔除涨幅较大的人工智能和中字头板块上涨带来的贡献，很多股票的价格没有上涨。所以，如果下半年预期经济能够复苏、政策力度超预期，市场下半年表现应该好于上半年。

第三重拐点是市场风格切换的拐点。今年上半年，市场风格以炒概念为主，真正业绩好的股票反而下跌。随着半年报的披露，市场的关注点将从“炒概念”转向“炒业绩”，即下半年市场风格会偏向于优质股票，这些优质股票可能从底部开始反弹，现在已经有了风格切换的迹象。“借这一次中央政治局会议给出的重大政策利好，投资的热点、焦点都会转向业绩好的白马股，所以下半年市场份额是偏向于白马股的。”杨德龙说。

而在房地产调控方面，杨德龙指出，这次中央政治局会议提出因城施策，每个城市根据自己的情况来调整调控政策，这意味着很多限制房地产交易的政策会逐步退出历史舞台，让房地产市场回归市场化。房地产是国民经济的支柱产业，如果房地产市场能够回暖，会带动经济复苏。

当前，金融机构如何来锚定服务实体经济的经济主航道？构建多层次的服务生态圈和助力经济高质量发展的路径怎么走？

对此，杨德龙指出，我国公募基金从1998年起航至今已有25年，在25年的发展过程中，公募基金已经成为大众理财方式，总资产管理规模突破27万亿元，权益类资产达到10万亿元左右，是A股市场最大的机构投资者。公募基金的投资理念一直是坚持差异投资、价值投资，在投资上非常注重上市公司的质量问题，因为上市公司质量的提升是具有长期投资价值的基础，无论是主板、创业板，还是科创板，公募基金都是从中选择能够代表经济转型方向、具有长期回报利润的好公司。

此次中央政治局会议强调，“要活跃资本市场，提振投资者信心”，这一表述极为罕见，有利于活跃资本市场。

杨德龙指出，第一，资本市场繁荣起来，可以更好地支持一些科技创新企业发展，为这些科技创新企业提供宝贵的资本。今年是科创板四周年，在四年中，一些“专精特新”企业登陆资本市场，要想把科创板打造成中国版的纳斯达克，离不开公募基金在其中发挥的作用。

第二，活跃资本市场能够提高A股市场的赚钱效应，让参与的投资者有回报，从而提高消费率。杨德龙指出，中国现在有2亿股民，6亿基金账户，股市表现关系到千家万户和亿万家庭资产，资本市场走强之后，有了赚钱效应，会成为拉动消费最重要的引擎。

第三，资本市场活跃能够提高中国经济在国际上的竞争力。目前，中国经济在全球的GDP中占比达到18%，是仅次于美国的第二大经济体。但是从资产证券化率来看，A股达到了60%左右，加上港股和中概股有80%，远远达不到100%这个相对合理的水平。

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