“索道”涨停追踪（1）增长近600%，三特索道逆势涨停，业绩能持续吗？

2023-05-06 17:05:59来源：A股伪解释

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2023年05月06日 16:30:49

五一长假最明显的感受就是：人间烟火气的回归，人山人海的场景再现。

显而易见的旅游产业肯定是最受益的，

三特索道五一假期累计接待游客超35万人，同比增长594%；直接逆市涨停！

当然，和半封闭的2021年是没有可比性的，关键要看疫情之前，

和2019年同期相比，旅游人数增长了41%；营业收入增长28%。

在我看来，这个数据并不是非常亮眼，毕竟大家都憋了三年。

但是，复苏总是好的，看下2022年的数据就知道了，

2022年是旅游行业最艰难的一年，

根据国内旅游抽样调查统计结果，2022年，国内旅游总人次25.30亿，

比上年同期减少7.16亿，同比下降 22.1%。

国内旅游收入（旅游总消费）2.04万亿元，比上年减少0.87万亿元，同比下降 30.0%。

2022年国内旅游行业经营情况整体较2021年下降明显，甚至都不如2020，由此可见，2022年是多么的难。

在这个背景下，我们对于旅游产业的复苏都是有期待的。

一、公司的基本情况

1、收入来源：公司主要做旅游资源的开发，索道业务（65%）和景区门票（23%）是主要的收入来源，所以索道项目的数量和游客的数量是影响公司营收的关键。

2、产品：以索道为主的景区交通类产品、以自然资源为主的观光类产品、体验参与类产品、住宿类产品、商服类产品

3、项目方面：项目主要分布在陕西、贵州、海南、内蒙、湖北、浙江、广东等 9个省，拓展空间还是很大的。

2022年年报透露的信息是：公司注重守成，把精力放在管理水平提升、成本控制、游客开发、资产处置上，是依靠行业复苏的被动增长。

二、索道行业情况

1、行业规模：根据市场调研在线网数据，2016年，中国索道缆车行业规模达到了107.6亿元，2018年，中国索道缆车行业规模超过130亿元。行业处于稳定增长阶段。

2、竞争格局：从2021年数据可以看到三特索道的索道运营营收最高2.84亿，但是黄山旅游2.75亿和峨眉山A2.25亿的营收也不低；2022年三特索道的索道运营营收营收是1.67亿，黄山旅游的是2.27亿，实现了反超。这说明，这几家公司的竞争力都差不多，没有明显的龙头优势。

3、索道业务盈利能力强

这是一个重资产的业务，但是在固定成本一次性支出后，后续主要成本主要是固定资产的折旧摊销，边际贡献几乎全部来源于业务收入，所以毛利率高。近年来，多家公司索道业务的客单价和毛利率均已高于景区业务。以黄山旅游为例，各个区域的索道，8分钟票价基本65元以上的票价，可谓时间短，效益高，只要游客数量能上来，这个业务赚钱能力相当恐怖。可以说索道业务已经是旅游产业最最赚钱的一个环节了。

三、公司的竞争力及业绩驱动

1、跨区域经营：相较于黄山旅游、峨眉山A这些公司，三特索道的旅游项目布局全国，北至内蒙古坝上草原、南至海南岛、东至浙江千岛湖、西至贵州梵净山，外延的扩展能力非常强，可以实现跨区域的模式复制，盈利的想象空间更大。

2、项目进展：千岛湖牧心谷项目已完成前期手续并开工建设游客中心、海南猴岛穹顶天幕秀项目计划于2023年内启动开工、梵净山寨沙项目已形成总体开发前期方案；这些项目为公司未来的业绩增长提供了保障。

3、引入国资、产业协同：新股东高科集团旗下布局了文旅相关产业，如龟山风景区。三特索道引入具备国有资产及产业背景的控制股东，有助于发挥双方之间的资源互补和产业协同效应，进一步增强三特索道的竞争优势和综合实力，促进公司未来业绩提升。

4、一季度增收增利，快速回血！

三特索道一季度实现营业收入1.60亿元，同比增长173.09%；归属于上市公司股东的净利润2871.78万元，同比增长231.03%。从营收的增幅上看是要好于黄山旅游和峨眉山A的。

公司存在的问题：

财务费用过高：2022年的财务费用是黄山旅游的三倍，2021年的财务费用是黄山旅游的五倍。虽然相对减少了，但是还是很高。

四、估值

现在的市值接近30亿，即使公司今年净利润可以达到一个亿，市盈率也接近30倍了。从目前收集到的资料来看，没有发现支持股价继续大涨的因素。

况且，2023年旅游行业的复苏会达到什么程度还不好说，

拿五一小长假的数据来看，