伯克希尔·哈撒韦的13F档案所讲述的沃伦·巴菲特投资组合的完整故事

在华尔街，伯克希尔·哈撒韦公司(纽约证券交易所代码：BRK.A)(纽约证券交易所代码：BRK.B)的首席执行官沃伦·巴菲特(Warren Buffett)是一位投资偶像。自从他接管公司超过50年以来，他带领公司的股价累计收益超过280万%!以年率计算，我们谈论的是56年的平均年回报率20%。

可以说，当巴菲特和他的投资团队买卖股票时，投资者会密切注意。

过去一周，伯克希尔·哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)向证券交易委员会提交了13F表，从而解除了其投资组合的束缚。总而言之，奥马哈公司的甲骨文换了一个新职位(Aon)，增加了四个现有股份，完全卖掉了两个职位(Synchrony Financial和Suncor Energy)，并在第一季度减少了11股股份。

但是这份13F文件并未说明巴菲特投资组合的真实情况。这是对茶叶的更深入了解，告诉我们他在想什么以及下一步伯克希尔·哈撒韦(Berkshire Hathaway)的发展方向。

沃伦·巴菲特(Warren Buffett)仍对股票估值持怀疑态度

对于不愿使用计算器的人们，让我给您一个坏消息：巴菲特和他的团队在第一季度是股票的净卖家。这意味着在过去四个季度的三个季度中-2020年第二季度，2020年第四季度以及现在的2021年第一季度-伯克希尔·哈撒韦公司出售的股票数量超过了其购买的数量，不包括股票回购。

如果您想知道巴菲特为什么不追赶历史上最强劲的反弹行情之一，那么答案可能就是估值。他的长期成功归功于购买价值股票和股息支付者，而不是追逐高增长的科技股。

问题在于，股票历史上价格昂贵，目前很难找到传统价值。在普500的希勒价格对收益比5月20日近击中37，其表示比其151年的平均16.82倍增更。在某些情况下，距标准普尔500指数的Shiller市盈率如此之高已经过去了将近二十年。

巴菲特可能也有一段艰难的时期，要准确地评估依赖于无形资产和知识产权的业务。毕竟，他靠评估资产负债表上有硬资产的银行股票和消费品公司为生。

尽管巴菲特永远不会出来这么说，但他不太可能在伯克希尔·哈撒韦公司的大部分现金储备上投入工作，直到股票估值大幅下降。

富国银行打破了黄金法则

金融媒体和投资者对巴菲特的报价要多于投资者(如果有的话)。您可以利用他在股东大会和与CNBC之类的网络进行静坐聊天时表达的智慧来创作小说。

然而，公司没有太多的事情可以做以摆脱巴菲特的不利方面。他完全理解收缩和衰退是经济周期的正常组成部分，并且他几乎总是将这些减速带看作是暂时的。换句话说，当他拥有的股票表现不佳时，他并不会很快按一下卖出按钮。

但是有一个黄金法则，如果被打破，那就意味着要从伯克希尔·哈撒韦公司的投资组合中脱颖而出-富国银行(NYSE：WFC)打破了它。

在2009年至2016年期间，富国银行开设了约350万个未经授权的帐户，以实现分支机构积极的交叉销售目标。该公司随后向美国司法部支付了数十亿美元的罚款。问题在于，富国银行违反了客户的信任，其管理团队(在三年的时间里拥有三名首席执行官)背叛了股东的信任。伯克希尔·哈撒韦公司持股时间第二长(32年，并且还在不断增长)，这一次曾经总计近4.8亿股，而自丑闻公开以来，如今已减至不足100万股，这绝非偶然。

巴菲特将容忍一家试图实现扭亏为盈的企业，但他不会代表声誉受损的公司。

巴菲特继续将控制权移交给他的投资中尉

最后，有充分的证据表明，沃伦·巴菲特已将伯克希尔·哈撒韦公司的投资组合的许多日常控制权移交给了他的副手托德·科布斯和特德·韦斯勒。

我们怎么知道呢?首先，伯克希尔·哈撒韦公司第一季度持有的48只股票中的18只要么全部被砍掉，减少，增加或发起。从历史上看，由巴菲特掌管的繁忙季度将涉及单位交易的个位数。

此外，巴菲特并不是那种逐渐减少他不再相信的公司的股份的投资者(见富国银行)。但是，在第一季度，我们目睹了百时美施贵宝(Bristol Myers Squibb)，艾伯维(AbbVie)和默克(Merck)等制药股的适度抛售。

为了强调这一点，沃伦•巴菲特(Warren Buffett)倾向于购买和持有多年的投资。石油和天然气巨头雪佛龙(Chevron)最初是在第四季度加入的，其股份在第一季度减少了51%。巴菲特肯定不会做任何事情。

但是，有说服力的证据是伯克希尔·哈撒韦公司一直在购买。例如，巴菲特没有欲望或时间跟上临床试验和药物的专利排他性。这意味着伯克希尔哈撒韦公司进军毒品库存几乎可以肯定是科布斯和韦斯勒的所作所为。

关键在于：我们已经习惯了数十年的传统“巴菲特投资组合”现在已成为过去。在他保留对可口可乐，苹果和美国银行等核心股份的控制权的同时，伯克希尔·哈撒韦公司的其余投资组合在科布斯和韦斯勒的密切注视下变得更加积极。尽管目前尚不清楚这将对未来的收益意味着什么，但巴菲特对他的投资副手却坚定不移地充满了信心。