微软和Alphabet的利润率能达到多高

4月27日星期二，大型科技巨头微软(Microsoft)(NASDAQ：MSFT)和Alphabet(NASDAQ：GOOG)(NASDAQ：GOOGL)各自报告了第一季度收益。在发布之后，尽管Alphabet的股票大涨而微软的股票小幅下跌，但两家公司都发布了令人印象深刻的增长指标。

随着公司规模的扩大，与以往相比，其发展通常变得越来越困难。然而，Alphabet和微软在其云计算部门的帮助下，分别实现了令人惊讶的34%和19%的收入增长率。

尽管两家公司都是投资者中的知名实体，但实际上它们仍然有可能被低估了。这是由于除了收入增长之外的另一个因素-那个因素是利润率的增长。

收入增长不错，但运营杠杆是不可思议的组合

投资者可能没有完全欣赏每家公司将其营业利润率扩大到未来的能力。上个季度，Alphabet的运营利润率达到了令人印象深刻的29.7%，而微软的运营利润率则达到了令人难以置信的40.9%。

由于每个公司都具有强大的竞争优势(或称“护城河”)，这些数量比典型的要大。然而，由于已经具有如此之高的营业利润率，投资者可能仍然低估了每家公司未来的利润率可以增长多少。

微软处在稳步上升的轨道上

微软应该能够扩大其营业利润率，因为在过去五年中，其利润率一直在不断上升。2016年，公司一级的营业利润率为28.6%，但在上一季度达到近41%之前，一直在2020年增至37%。

微软如何才能如此大幅度地提高利润?对它的各种软件平台(包括Office和Dynamics 365云软件产品)以及不断壮大的Azure基础架构即服务(IaaS)平台进行大规模扩展。这些核心软件产品，以及轻资产的Windows操作系统和LinkedIn社会媒体平台(于2016年购买)，是全世界使用的基本企业工具。由于它们是通过云交付的，因此每个销售收入的增量所需的成本就很小，因为每个服务的开发工作基本上都是固定的。

企业软件也是非常吸引人的业务，因为它非常粘。如果公司采用您的软件，那么在新平台上转换和重新培训所有员工的工作就很痛苦。因此，企业软件公司通常不会降价，他们通常可以每年左右调高价格。

另一个因素是，该公司对Azure的大量投资可能会抑制2016年的营业利润率。微软并未具体列出Azure收入或利润率，仅列出了增长率(Azure上个季度增长了50%)。五年前，由于微软投资于数据中心和人员以使其启动并与领先的亚马逊(NASDAQ：AMZN)Web服务竞争，Azure可能会受到拖累。如今，Azure正在作为全球第二大IaaS平台实现更大的规模，其利润率很可能会扩展到AWS的30%利润率，并提高公司的整体利润。

Alphabet的核心和云业务也越来越赚钱

与微软不同，Alphabet最近开始在各个细分领域中突破其收入和利润，其中包括突破了云计算的盈利能力。作为新兴的第三方云平台，Google Cloud Platform(GCP)仍在亏损。事实上，GCP报告称过去三年中每年亏损都在增加，到2020年营业亏损达到56亿美元。

同时，Alphabet的核心Google服务(搜索，广告网络，YouTube，Android)在过去三年中每年的营业利润率都相当稳定，在32%至33%之间。但是，去年受到大流行的影响，使年初的利润下降。随着公司的复苏，到第四季度，谷歌服务的营业利润率已跃升至36%，这表明核心谷歌实际上正在获得更多的利润。

然而，上个季度，谷歌服务和云服务都获得了巨大的利润增长。Google服务的营业利润率跃升至38.2%。同时，GCP仍产生亏损，但营业亏损率从-62.3%下降至-24.1%。

两家公司的确从大流行期间的差旅费用减少以及折旧费用降低中获得了一些收益，因为确定两家公司的云服务器的使用寿命应比以前认为的更长。尽管如此，这些服务器节省的费用虽然与过去有所不同，但应该可以永久性地降低成本。大流行结束后，商务旅行很可能不会完全恢复正常，因为公司发现可以通过视频会议轻松地召开一些会议。

利润能达到多少?三个例子令人乐观

上个季度证明，即使这些主导服务已经存在了很长一段时间，微软的软件平台以及Google搜索和YouTube仍将保持强劲的两位数增长。只要两家公司都能以两位数的速度增长这些宽口径产品和服务，我不明白为什么营业利润率不能继续随着规模而扩大。

利润能达到多少?其他一些全球技术网络的利润也比Microsoft或Google高。例如，在全球范围内运营全球信用卡和借记卡网络并受益于固定网络上增加的刷卡费用的Visa(NYSE：V)和Mastercard(NYSE：MA)的营业利润率分别为67.2%和53.4%，甚至受到大流行影响的2020年。.com和.net域名的域名注册机构VeriSign(NASDAQ：VRSN)的运营利润率为64.9%。

同时，微软的主要软件平台以及Google的搜索和YouTube平台具有与Visa，Mastercard和VeriSign相似的特征。就是说，一个占主导地位的固定技术平台可以在不增加成本的情况下实现全球规模。

尽管Amazon Web Services的营业利润率约为30%，但Google的云利润率(可能还有Microsoft的云利润率)较低，当前拖累了公司整体利润率。然而，随着云市场的成熟，两家公司都应该朝着AWS增加其云利润。谁能说AWS和其他云IaaS参与者最终不能在未来十年内随着云计算的增长而获得更高的利润呢?

尽管两家公司的营业利润率可能不会很快达到Visa或VeriSign的最高水平，但毫无疑问的是，随着时间的流逝，它们可以持续朝着60%的区域发展。这就是为什么我仍然认为，在未来十年中，两家公司的股票都可能继续给其带来惊喜，并使股东受益。