流行的Tex-Mex连锁店刚刚得到首席执行官布赖恩·尼科尔的提振

Chipotle Mexican Grill(纽约证券交易所代码：CMG)一直是最近记忆中最成功的餐厅概念之一，通过以可持续的方式使用真正的原料供应墨西哥卷饼、碗和炸玉米饼，开创了快速休闲类别。自 2010 年以来，销售额增长了两倍多，而截至 2021 年第一季度，门店总数从十年前的 1,095 家增加到 2,803 家。

但首席执行官布赖恩·尼科尔 (Brian Niccol) 相信公司还有很长的路要走。他在最近的Piper Sandler消费者市场会议上的评论肯定会引起股东的注意。请继续阅读以了解他所说的话以及它对投资者的确切含义。

前景越来越好

Niccol 提到 Chipotle 现在“将开始谈论 300 万美元、350 万美元的 AUV(年单位量)。”这比之前 250 万美元的 AUV 目标显着提高，他最近在 4 月的 2021 年第一季度财报电话会议上强调了这一点。

提高标准的信心源于 Chipotle 在大流行期间取得的巨大数字成功。在过去四个季度的每个季度中，数字渠道的销售额都翻了一番多，2020 年第二和第三季度的增长超过 200%。Chipotle 现在拥有 2100 万奖励会员，鉴于该计划在两年多前才推出，这一成就相当可观。

管理层认为堂食的回归不会蚕食数字收入。这种想法当然支持乐观的销售前景，因为估计只有 10% 到 15% 的客户实际上同时在线用餐和订购。

在国际市场上做出更大努力的机会也可以提振公司的前景。目前加拿大有 24 个地点，但有可能“几百个”。此外，向欧洲扩张(Chipotle 目前在英国有 11 家门店)也可能推动单位增长。

从每个位置产生更大的销量是任何零售业务的基础。创造价值的主要方法是增加每平方英尺的销售额，因此听到 CEO 预测该指标的更高目标对 Chipotle 股东来说是一个积极的发展。

但估值很重要

使用年销量 350 万美元的雄心勃勃的新目标，我们可以对公司的长期价值进行大致估计，然后我们可以用它来决定 Chipotle 股票今天是否适合投资。即使该公司在 10 年内开设 6,000 个门店(Niccol 在财报电话会议上重申为长期目标)，相当于每年开设 320 个门店，2031 年的年收入总额也将达到 210 亿美元左右。

在 2015 年大肠杆菌爆发之前，Chipotle 的净利润率徘徊在 10% 左右，但此后由于食品和安全成本上升而有所下降。有了更大的销量和随后的运营杠杆，即使净利润率随着时间的推移上升到 12%，十年后的年收入也将接近 25 亿美元。基于公司目前的市值为$ 44十亿，在18倍的Chipotle今天交易的预计2031净利润。

假设 10 年后，该股票的远期市盈率为 38。这就是在撰写本文时作为一家成熟的食品和饮料巨头的星巴克的交易价格。这将导致未来十年的复合年回报率仅为 8%。请记住，这是在最好的情况下，Chipotle 每年开设的门店比以往任何时候都多，并实现前所未有的利润率。

此外，到那时，可以合理地假设 Chipotle 将成为一家更成熟的公司，但没有现在的增长前景，因此倍数很可能低于我在这种情况下使用的 38。相比之下，该股票目前的市盈率高达 64 倍。

当然，该公司可以继续超出预期的执行，并且 Niccol 可以继续提高 AUV 目标，但即便如此，今天的股价似乎没有固有的安全边际。考虑到公司目前的估值，即使你真的相信最好的假设，也很难在未来十年实现超越市场的回报。

对于想要进入这个快速休闲领导者的外部投资者来说，最好在考虑购买股票之前等待有意义的回调。