“松鼠”转型阵痛业绩持续被超越，三只松鼠“腹背受敌”

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自年初宣布新的未来十年战略方向、要聚焦坚果产业后，三只松鼠进入转型期，转型的阵痛也体现在业绩之中。2022年三季报显示，三只松鼠前三季度营收、净利润双双陷入下滑。

对于净利润大跌，三只松鼠表示，主要系公司战略转型阶段性收入和毛利波动，同时加大坚果品类宣传力度增加费用所致。值得注意的是，在业绩层面，三只松鼠已经落后于良品铺子，而来伊份、盐津铺子也在快速追赶过程中。昔日的休闲食品龙头，正经历严峻考验。

前三季度净利润下滑78.86%

三只松鼠发布的2022年三季报显示，前三季度营收为53.33亿元，同比下滑24.57%；净利润为9349.96万元，同比下滑78.86%。其中在第三季度，三只松鼠营收为12.19亿元，同比下滑32.63%；净利润为1136.53万元，同比下滑87.43%。

对于业绩下滑，三只松鼠称，报告期内，公司延续战略转型公告内举措，在“聚焦坚果产业，打造多品牌模式，逐步向健康化、数字化、全球化迈进”的十年战略牵引下，继续推进“每日坚果示范工厂打造、分销全域布局、线下门店优化、事业部制改革”四大变革举措，其中对于部分业务及产品的主动缩减对当期业绩产生影响。

三季报没有公布具体的门店以及渠道销售数据，但半年报提到，三只松鼠上半年投食店新开1家，闭店56家，截至期末累计85家，实现营业收入3.39亿元，门店的缩减也影响到三只松鼠的业绩。

不过，三只松鼠在三季报中表示，目前公司仍处于战略调整期，供应链、渠道等布局及其效益产生需要一定时间，但公司坚定战略转型方向和决心，稳步推进落实，持续向高质量发展迈进。

被竞争对手赶超

诞生于电商平台的三只松鼠，经历过快速发展，一度成为休闲食品行业最耀眼的企业。但这一地位并不稳固，相较于良品铺子，三只松鼠营收2019年突破百亿后，出现下滑趋势，而良品铺子稳扎稳打，实现赶超。

2019年、2020年，良品铺子分别实现营收77.15亿元、78.94亿元。2021年，良品铺子营收增长至93.24亿元，但仍低于三只松鼠的97.7亿元。进入2022年，经历转型阵痛的三只松鼠，给了良品铺子赶超的机会。

良品铺子2022年三季报显示，前三季度实现营收70.03亿元，同比增长6.61%；净利润为2.87亿元，虽然净利润出现下滑，但幅度远低于三只松鼠。

除了良品铺子，相对小体量的盐津铺子也在铆足劲发起冲击。盐津铺子2022年三季报显示，前三季度营收为19.7亿元，同比增长21.01%；净利润为2.19亿元，同比增长182.85%；扣非净利润为1.93亿元，同比增长656.19%。盐津铺子今年的增长势头，在休闲食品上市企业中格外突出。

对三只松鼠来讲，线上渠道的流量见顶，线下渠道的发展不畅，成为发展的最大阻碍。半年报中，三只松鼠曾对营收下滑给出解释：线上平台流量下滑，人群持续分化；聚焦坚果后SKU（单品）缩减；疫情导致部分物流仓库发货受限，影响电商整体营收，公司持续重视电商业务并将推动向用户运营转型等。

短期仍将处于转型阶段

三只松鼠此前备受期待的松鼠小店业务，也呈降速状态。公开资料显示，2018年7月，三只松鼠联盟小店项目正式对外发布；2021年1月30日，松鼠联盟小店突破1000家店。在2022年半年报中，三只松鼠公布联盟店新开37家，闭店182家，截至期末累计780家，实现营业收入2.98亿元。

此外，线下的分销进展也有待观察。2021年10月，三只松鼠曾提出“分销3年50亿，5年100亿”战略目标。但2022年上半年，三只松鼠的新分销业务只实现收入4.32亿元，而这一数据在2021年上半年为6.32亿元。

据蓝鲸财经报道，今年前三季度，三只松鼠分销渠道营收同比超30%，净利润同比超50%。三季报显示，截至报告期末，三只松鼠累计与885家经销商伙伴建立长期稳定的品牌授权经销合作，全国各区域驻外销售团队得到进一步完善，经销专供品也已初步开发完成。

2022年4月，三只松鼠发布《关于全面推进战略转型升级、迈向高质量发展的重要公告》，认为转型升级意味着对现状的巨大改变，在坚信长期向好的同时，随着一系列举措的推行，公司短期业绩预计会受到一定的影响。从高质量发展的角度审视，过去门店规模化、粗放型的发展模式存在问题，为此公司已全面暂停门店扩张，并且大力度关停不符合长期定位、业绩不佳的门店，下一步将着力提升单店盈利能力，聚焦优质门店的高质量发展。

中信证券在研报中称，短期三只松鼠仍将处于战略转型阶段，线下渠道开拓稳步推进，坚果自主产线陆续投产。公司的战略转型不是一蹴而就，因此预计其战略转型阵痛期仍将继续，基本面短期较难快速修复至去年水平。

新京报记者 王子扬

编辑 李严

校对 柳宝庆

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