“贡酒”白酒半年报 | 徽酒市场竞争白热化，古井贡酒上半年净利逆势增长近五成，综合促销费居高难下

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8月30日晚，古井贡酒披露上半年财报，今年1-6月实现营业收入为90.02亿元，同比增长28.46%；归母净利润19.19亿元，同比增长39.17%；基本每股收益3.63元。

根据此前财报，2022年第一季度，古井贡酒实现营业收入52.74亿元，同比增长27.71%；实现净利润10.99亿元，同比增长34.9%。

即第二季度，古井贡酒的营收为37.28亿 ，同比增长29.55%；净利润为8.20亿，同比增45.32%。

安徽地区白酒企业众多，自古便有“西不入川、东不入皖”，仅上市酒企就有四家，古井贡酒、口子窖、迎驾贡酒、金种子酒被称为“徽酒四杰”。但随着近年白酒呈现挤压式增长，茅台、五粮液等一线酒企侵入安徽市场，内忧外患使得安徽白酒市场竞争格外惨烈。

今年7月，海通国际曾发布一篇研报，直指古井贡酒面临三大挑战，并将其调低投资评级至“弱于大市”。

海通国际认为，古井贡酒核心市场增速放缓，省外拓展尚需检验；年份原浆量增长乏力，价格贡献恐将收窄；毛销差、净利率连降，费用节流难超预期。

根据半年报，古井贡酒核心产品系列年份原浆上半年营收为67.05亿元，较上年同期增长32.26%，同时，毛利率增1.95%。

此外，上半年，在以安徽为首的华中市场，古井贡酒实现营收78.77亿元，同比增长30.74%，占全部营收的85.99%。华北、华南和国际市场的营收分别为6.09亿元、5.04亿元和0.11亿元，分别占全部营收的7.20%、6.73%和0.08%。

同时，古井贡酒的销售费用过高一直倍受诟病，从财报来看，上半年其销售费用为25.95亿元，其中综合促销费为10.57亿元，与同期净利润持平，较上年同期上涨54.18%。

古井贡酒表示，主要原因为促销及推广活动增加所致。

这意味着，今年上半年10.57亿元综合促销费，换来10.99亿元的净利润，这笔账是否划算，还是看古井贡酒如何衡量。

白酒行业分析师蔡学飞对蓝鲸记者表示，整体来看，古井贡酒上半年表现稳健，产品结构不断升级，品牌价值提升，带动了高端和次高端产品业绩增长。同时，安徽白酒市场竞争已进入白热化，古井贡酒本地的渠道网络优势和终端优势凸显，并得到进一步强化。

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