最近的投资者日演讲让投资者重新思考股票背后的论点

市场对UPS(纽约证券交易所代码：UPS)投资者和分析师日的介绍并没有太友好，并在活动当天迅速抛售股票。然而，市场的下意识反应往往过于仓促，我认为这里就是这种情况。让我们来看看为什么投资者抛售股票是错误的。

为什么 UPS 股票被抛售

抛售的最可能原因归结为管理层对 2023 年的指导没有完全达到预期。或者至少它没有达到华尔街分析师对一项关键指标自由现金流(FCF)的共识估计。

它始终是一个需要遵循的关键指标，因为它是在取出运营业务所需的营运资金并进行资本支出 (CAPEX) 后的收益剩余部分。换句话说，它是公司可以用来偿还债务、回购股票、支付股息或进行并购的当年产生的现金。

为了进一步阐明问题，我们将事件的指导与分析师的共识进行比较。比较显示收入指导符合市场预期，营业利润指导优于市场预期。然而，这家交通巨头的资本支出将超出预期。因此，资本支出将侵蚀 FCF 的产生，并且 FCF 指导低于市场预期。

数据来源：UPS 介绍，MARKETSCREENER.COM

为什么重要

这很重要，因为投资者经常使用 FCF 对公司进行估值。由于 FCF 指引低于分析师对 2021-2023 年的预期，如果一些投资者想要出售该股票，这是可以理解的。此外，UPS(和联邦快递，就此而言)的资本支出要求是观察项目。电子商务量正在迅速增长已不是什么秘密，但近年来，两家公司都不得不大幅增加资本支出，以建立为其提供服务的能力。

令人担忧的是，两家公司都处于增加资本支出的周期，这将降低 FCF 的产生。在此背景下，UPS 增加资本支出的任何迹象都可能引发投资者的担忧。

为什么市场是错误的

另一方面，我认为抛售是没有根据的有两个主要原因。首先，资本支出与历史背景无关，其中大部分将用于推动业务增长。

事实上，65% 的资本支出专门用于增长投资。投资者不应害怕增长投资。投资者将资金投入公司的根本原因是他们(投资者)相信管理层可以比他们的资金产生更好的回报。

此外，资本支出计划占该期间预期收入的 4.5% 至 5.5%，这与 UPS 传统上的支出并不同步。

此外，管理层非常清楚，公司的投资是在首席执行官卡罗尔·托姆 (Carol Tome) 的“更好，而不是更大”的框架下进行的。换句话说，UPS 的重点是扩大有选择的和有利可图的收入流(例如强调中小型企业和医疗保健)，而不仅仅是追求整体销量增长。

其次，如上表所示，营业利润和营业利润率指引高于市场对 2023 年的预期。当然，FCF 仍然是最重要的指标。但是，如果资本支出长期导致更高的利润率，那么从长远来看，它将下降到 FCF。当 UPS 在未来收回增长投资时，情况尤其如此。

UPS仍然是一个购买

总而言之，投资者应将管理层的指导需求置于背景中，而这种背景是公司将在未来三年内扩大利润率和收入的背景之一。与此同时，UPS 管理层正在为公司定位，以便在长期内产生更大的 FCF。这是一个主要的优点，而不是一个缺点。