综合石油巨头英国石油公司正在着手进行新的航程但投资者需要仔细考虑这是否能完成任务

2020年能源行业的不景气，主要是由于当前局势引起的需求下降，似乎标志着行业巨头BP(NYSE：BP)的转折点。现在，它已制定了宏大计划，将原来的重点放在石油和天然气上，并朝着更清洁的方向发展。从表面上看，这听起来很不错，而且绝对符合清洁能源时代精神-但投资者不应盲目地走这条路。这是一些重要的背景，以及您需要考虑的三个图表。

削减股息标志着当场

八月，BP将其股息削减了一半。公平地讲，当时的能源行业处于困境之中，从财务上来说，这家综合能源巨头正在为艰难的下半年做准备。实际上，2020年收入同比下降35%，每股亏损略高于6美元。那是一个非常丑陋的一年。

但这并没有真正令人震惊。能源行业具有高度周期性，低油价导致财务业绩不佳。实际上令人惊讶的是，BP决定彻底改革其业务，朝着清洁能源的未来努力转变。该计划是大胆的。

例如，BP预计到2030年其可再生能源发电能力将增加20倍，电动汽车充电点将增加10倍。支持将把其“低碳”业务的支出增加10倍，其中约40%的资本支出朝这个方向发展。另一方面，其碳氢化合物业务(如石油和天然气)预计将萎缩40%。

让我们仔细考虑一下

这是不小的变化，有两个原因值得担心。首先，BP一直走在这条道路上，早在它开始将自己描述为“超越石油”时就一直走这条路。该公司在本世纪初投入了数十亿美元的资金，但在不到十年的时间里，该公司逐渐倒闭和/或出售了那些根本达不到管理层盈利预期的业务。在2011年出售了一个太阳能项目后，一个厚脸皮的新闻出版物甚至嘲笑BP代表“回到石油”。投资者很想知道这次是否会以不同的方式结束。

第二个大问题是BP是否有能力做到这一点，而这正是一些重要图表起作用的地方。排名第一的是该公司与同业相比的资产负债表实力。

如上图所示，BP的债务权益比率处于同行集团的高端-且幅度相当大，而2020年的行业下滑导致这一趋势迅速加速。由于计划向新业务中投入大量资金，因此有理由怀疑BP是否有足够的财务实力来应对其正在进行的巨大转变。是的，过渡的一部分将涉及出售资产，但是随着行业低迷，BP基本上将陷入行业弱势，这与您希望成为股东的情况正好相反。

第二张图显示了BP的利息覆盖率，这现在很糟糕。实际上，正如您在上面看到的那样，这家石油巨头实际上并没有负担这笔费用。考虑到行业低迷，这是有道理的。石油公司倾向于在时机好的时候赚很多钱，而在时机艰难的时候则少赚钱，就像今天一样。

但这就是为什么如此重要的原因：BP在财务上拥有最小的回旋余地时，正寻求进行一项可能代价昂贵的过渡。此外，变化还包括缩减其石油业务，这是在时机好的时候回报的主要驱动力。庞大的债务堆积和糟糕的利息覆盖范围并不是一个好的起点，尤其是当计划的一部分是要实质性缩减业务时，这一直是BP推动行业复苏的主要收入驱动力。

最后一种图表将故事带回到了“超越石油”问题。作为上述比较基础的数据，所使用的资本回报率实际上是一种衡量管理团队利用其股东资金的程度的指标。如上图所示，在过去十年的大部分时间里，BP一直处于同行群体的低端。现在，它已经决定将以一种实质性的方式改变其业务-在经历了一次类似的，先前的尝试而失败之后，这种尝试并没有产生管理层期望的那种回报。

值得注意的是，在英国最近对海上风电机会的竞标过程中，BP的出价大大超过了竞争对手，包括欧洲同行Total。两者之间的差距也不小，BP的出价几乎是道达尔愿意为这家法国公司能够在拍卖中拿到的项目支付的价格的两倍。BP大幅超越同行，因此在其业务转变的早期，鉴于其先前在清洁能源方面的尝试，这并不是令人放心的管理约束和审慎的迹象。投资者有理由怀疑BP是否足够负责任地管理股东现金，以保证他们对这一庞大的过渡工作的信任。

其他选项可用

BP并不是唯一一家希望换档并朝更清洁的方向发展的大型石油公司-鉴于上述三张图表，看起来可能不是实现这种急剧变化的最佳位置。如果您仍然有兴趣，可以考虑一下道达尔(Total)，它采取了一种更为衡量的方法，并且在投资其股东的资金方面拥有更好的业绩记录。确实，BP的方向可能没有错，但这并不意味着BP是此行的正确投资选择。