中国的在线约会领导者仍然面临着艰巨的挑战

陌陌(纳斯达克股票代码：MOMO)是一家拥有两个中国领先约会应用程序的中国科技公司，最近公布了其第一季度收益。其收入同比下降 3.4% 至 34.7 亿元人民币(5.297 亿美元)，比预期低 310 万美元。其调整后的净利润下降 14% 至 6.34 亿元人民币(9670 万美元)，即每股 ADS 0.44 美元，仍比预期高出 0.11 美元。

陌陌预计其第二季度收入将下降 4.3% 至 6.9%。这低于分析师预期的下降 4%，管理层没有提供任何底线指导。

陌陌的增长率看起来很疲软，但其股价在报告发布后仍然上涨，可能是由于其利润超出预期。7.7的低远期市盈率也可能为该股设定了底线，尤其是在该股在过去三年下跌了 70% 之后。

但陌陌股票作为潜在的转机游戏是否真的值得购买?还是投资者仍然应该在所谓的“中国火种”上向左滑动?

陌陌如何失去动力

回顾陌陌过去五年的减速增长，就会发现该股暴跌的原因。

数据来源：陌陌。YOY = 年复一年。*非公认会计准则。

陌陌在 2014 年底上市时，其 60% 以上的收入来自同名应用的订阅费。Momo 应用程序使用户能够根据他们的个人资料和位置找到朋友，付费用户可以解锁更多功能和福利。它没有明确作为约会应用程序进行营销，但它被广泛用于此目的。其余收入来自广告和小型移动游戏业务。

这一切在 2015 年第三季度发生了变化，陌陌为其核心应用推出了一个直播视频流平台。新功能吸引了数百万新用户为他们最喜欢的广播公司购买虚拟礼物，其收入和盈利增长在整个 2016 年显着加速。

陌陌当年 79% 的收入来自其直播业务，并在 2017 年继续增长。 但在 2018 年至 2020 年期间，三大挑战使该业务脱轨。

首先，中国的直播视频流媒体市场因新的竞争对手而饱和，其中许多试图通过慷慨的收入分成协议来吸引顶级广播公司。其次，中国监管机构担心他们不能足够快地审查直播视频流，打击了蓬勃发展的行业并禁止了许多广播公司。此次打击最终迫使陌陌和探探(它于 2018 年初收购的小型约会应用程序)在 2019 年暂停服务数月。

最后，去年整个大流行期间，人们在虚拟礼物和高级订阅上的花费减少了。与此同时，陌陌增加了探探的用户获取成本，与Match的Tinder非常相似，并且明显宣传为约会应用。

陌陌能否复出?

好的一面是，陌陌主应用的月活跃用户 (MAU) 同比增长 7%，到 2021 年第一季度环比增长 1%，达到 1.153 亿。在电话会议期间，首席执行官王力将这一增长归因于“强劲的复苏趋势”在农历新年期间。

然而，它在陌陌和探探的总付费用户(不计算任何重叠)仍降至 1260 万，而上一季度和去年同期均为 1280 万。其中，探探的付费用户同比下降 17%，环比下降 8%，至 350 万。

王承认探探仍在苦苦挣扎于其自身用户获取工作的“低效率”，并且精简这些营销成本抑制了其整体用户增长。换句话说，陌陌在探探直播之外进行多元化的计划还没有实现。

同时，由于上述挑战，陌陌的直播收入在第一季度下降了 16%，但仍占其收入的 57%。在可预见的未来，苦苦挣扎的业务可能会继续抵消陌陌其他付费功能的增长。

王声称陌陌在 2021 年有一个“不错的开端”，但它仍然面临长期的逆风。腾讯的微信是中国最大的移动消息应用程序，拥有 12 亿 MAU，仍然是在线约会的间接挑战者。腾讯最近还推出了几款约会和直播应用程序。中国更严格的审查标准也可能继续影响陌陌和探探。

由于显而易见的原因，它很便宜

陌陌的股票可能看起来很便宜，但它很便宜，因为它必须克服如此艰巨的挑战。分析师预计，由于调整后的收益下降 18%，其今年的收入将几乎持平，但如果继续失去付费用户，这些黯淡的预测实际上可能过于乐观。

与许多其他在美上市的中概股一样，陌陌如果不遵守新的审计标准，也面临几年后退市的威胁。所有这些不利因素意味着投资者应该放弃陌陌。