“美元”获10倍超额认购，今年全球最大IPO来了

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估值超500亿美元。

公司早在9月5日就更新了招股书，拟登陆纳斯达克，股票代码为“ARM”。据悉，本次Arm的IPO承销商包括巴克莱、高盛、摩根大通、瑞穗、美国银行等，阵容颇为豪华。招股书显示，Arm的每股发行价为47美元至51美元，总计发行9550万股ADS，计划在美股IPO中筹资约48.7亿美元，估值在500亿美元至540亿美元之间，低于早前640亿的市场预估。美股市场很久没有这种大型IPO了，资本市场对Arm的上市热情高涨。据报道，Arm已敲定苹果、英伟达、英特尔、三星电子等大客户做为IPO的战略投资者，其美国IPO已经获得10倍的超额认购，因需求强劲还提前一天结束认购。此前还有消息称，Arm正在讨论是否提高价格区间，可能会将发行价定在51美元，甚至更高。果然公司在周三将IPO发行价定为每股51美元，为定价区间顶端。这家英国芯片设计公司曾在伦敦证券交易所和纳斯达克上市，后来被软银私有化，如今Arm的再次上市将对软银和美股IPO市场会带来哪些影响呢？软银的“救星”？Arm成立于1990年，总部位于英国剑桥，其最初是英国公司艾康电脑连同苹果公司、芯片制造商VLSI成立的合资企业，专注于CPU（中央处理器）业务。随着业务不断发展，到今年3月末，Arm已经在全球19个国家拥有近6000名全职员工，并在英国、欧洲、北美、印度和亚太地区设有全球运营和研发中心，公司约80%的员工专注于研究、设计和技术创新。不过搞半导体研发是件非常耗钱的事，这从Arm的研发费用中也能看出来。截止3月31日的2021财年、2022财年、2023财年，Arm的研发费用分别为8.14亿美元、9.95亿美元、11.33亿美元，呈逐年上升趋势，占总收入比例分别为40%、37%、42%。公司研发费用情况，图片来源于招股书近几年软银的日子过得有些艰难，受全球科技股大跌拖累，软银在2021财年和2022财年持续亏损，2023年4-6月，软银又亏损4776.2亿日元（约242亿元人民币）。尤其是软银投资的共享办公企业WeWork上市后不到三年，股价就暴跌超过90%，可谓损失惨重。在持续亏损之下，软银被爆出通过裁员来缩减成本。WeWork股价走势，图片来源于富途招股书显示，本次发行后，实际控制人软银集团将持有Arm约90.6%的实益股权，只有9.4%的股份在纳斯达克证券市场上自由交易。公司股权结构，图片来自于招股书业绩出现下滑趋势经过多年发展，Arm已成为芯片底层架构的“隐形王者”。招股书显示，自成立以来，基于Arm架构的芯片总出货量达到2500亿颗，2022年其市场份额约为48.9%。业绩方面，截止3月31日的2021财年、2022财年、2023财年，Arm的收入分别约20.27亿美元、27.03亿美元、26.79亿美元，对应的净利润分别约3.88亿美元、5.49亿美元、5.24亿美元，存在一定波动。2023年4-6月，公司的收入和净利润分别约6.75亿美元、1.05亿美元，较2022年同期有所下滑。公司汇总财务数据，图片来源于招股书具体来看，Arm的收入可分为授权收入和版税收入，授权收入是指其他公司使用Arm的架构设计芯片时付的授权费；版税收入则是芯片厂商用了Arm的构架，把芯片卖出去以后给的抽成。据招股书，2021财年至2023财年，公司的版税收入占比在60%左右，明显占比更高。公司业绩情况，图片来源于招股书

截止3月31日的2021财年、2022财年、2023财年，Arm的毛利率分别为93%、95%、96%。Arm的产品广泛应用于手机、电脑、数据中心、汽车等领域。其中手机行业是公司的核心市场，公司称，2022年其CPU在全球超过99%的智能手机中实现了高级计算，公司的合作伙伴包括苹果公司、OPPO、三星、vivo等。而云计算是其主要增长领域之一，2022年末Arm在云计算市场的份额为10.1%，公司预计随着更多通信服务提供商开始部署由Arm授权厂商设计的芯片，其云计算市场份额将进一步提高。目前Arm在云计算领域的合作伙伴包括亚马逊AWS、阿里巴巴。同时，Arm还表示，要在人工智能领域发力，成为促进人工智能发展的核心公司。但Arm也承认自家的CPU芯片架构并不适合最新的人工智能算法，如果公司无法及时开发出能商业化应用并能与新技术兼容的处理器，可能会影响其业务发展。Arm的收入较为依赖前五大客户。在截止3月31日的2022财年和2023财年，公司来自五大客户的收入占总收入的比例高达56%、57%，其中公司来自最大客户Arm China（即安谋科技）的收入分别占总收入的约18%、24%，存在客户集中度较高的风险。美股年内最大IPO来了半导体巨无霸Arm的上市对美国IPO市场无疑是一个重磅消息，毕竟今年以来在美联储持续大幅加息影响下，美股IPO市场明显遇冷。据Dealogic数据，今年上半年，通过传统IPO在美国上市的公司仅融资91亿美元，远低于过去10年同期平均水平（270亿美元）。近期美国最大的在线杂货配送公司Instacart也向SEC提交了上市申请，并计划9月19日在纳斯达克上市。Instacart拟发行2200万股，每股发行价在26美元至28美元之间，预计市值最高93亿美元，远低于2021年时的390亿美元估值。尽管相较于之前的估值水平，Arm和Instacart上市时的估值均有不同程度的缩水，但这两家明星公司的上市，依然会给美股IPO市场注入更多活力，在他们的带动下，或许能增加投资者对新上市企业的热情，从而提振市场情绪。但能否重燃IPO市场，还得看Arm上市后的表现，以及投资者对新上市公司的信心，如果Arm上市后股价和估值能持续走高，那可能会刺激更多初创企业推进美股IPO进程，反之今年美股IPO市场恐怕依旧难有起色。

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