“费用”中国医药上市公司销售费用榜：近5年总计超过1.55万亿

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A股整体药企销售人员平均每年费用均摊为159万元。

而如今，落在药企头上，却成了一把达摩克利斯之剑。如果大家关注过近两年药企IPO监管的重点就会发现，很多药企在IPO时都会着重强调销售费用为关键审计事项，比如今年IPO的贝克制药，以及被问询的中药企业广誉远。图：广誉远问询函截图，来源：企业公告而如今，随着医疗反腐的深入，这些“细枝末节”的费用却成了焦点。我们来起底下，药企上市公司的销售费用，究竟几何？医药生物销售费用行业总览先来看一下医药生物销售费用的行业整体情况。医药生物是31个申万一级行业中，销售费用绝对值最高的行业，2018-2022五年间，累计销售费用花费达到了1.55万亿，接近第二名通信行业两倍左右。销售费用率方面，医药生物排在全行业第二名，占比达到了15.2%，比我们印象中营销导向较强的消费品（食品饮料）还要高出2.6pct，仅次于美容护理的21%。在销售费用率占比最高的美容护理中，个护用品的销售费用率为14.05%；而泛医疗概念下的医美和化妆品，销售费用率分别达到了25.89%和26.65%。也就是说，美容护理中撑起高营销开支的，还是医药生物属性强的领域。图：申万一级行业近五年销售费用合计，来源：Choice金融客户端

因此毫无疑问，泛医药生物就是名副其实的A股销售费用之王。港股方面，剔除未披露和准则不一致的金融行业，GICS医学制药和生物科技企业的销售费用率达到了19.2%，比A股还高。在港股全市场中仅次于家庭和个人用品行业。

再从整体增长的趋势来看，无论是A股还是港股的医药板块，整体的销售费用增速处于下降趋势，A股医药板块的降幅更为明显一点。另外就占比方面而言，A股受益于上市药企增多，营收端增长明显，销售费用率整体5年间下降了3.3pct，而港股仅下降了0.7pct。

图：港股医药公司销售费用增长趋势，来源：Choice金融客户端

医药上市公司销售费用榜

企业方面，申万、港股医药生物板块5年间销售费用最高的企业是华润医药，超过了780亿，国药控股累计达到了692亿，上海医药644亿。其余上市药企的销售费用五年间合计均未超过500亿量级。

剔除掉百亿市值规模以下的药企，五年累计销售费用率最高的企业为再鼎医疗，超过了160%。其余百亿市值的药企销售费用均为超过营收合计。

增速方面，同样是百亿市值以上的药企中，诺诚健华的五年复合增速达到429%，君实生物、信达生物和九安医疗也都超过了100%。而销售费用降速的企业，都是实际业务增长较慢或出现明显下降的企业，川宁生物五年内销售费用率复合增速为3.3%，ST康美暴雷后营收复合增速为-29.6%。当然也有例外，比如新和成销售费用复合增速为-17%，营收增速能够达到16.4%，属于典型的销售转化高的企业。

图：五年销售费用率增速最低的药企，来源：Choice金融客户端

这些药企花出去的销售费用，具体花在了哪些地方？头部企业的销售费用结构拆解

鉴于销售费用的次级科目披露规则并不一致，我们以较为一致的A股药企为标的，按照不同的行业分类，选取市值最高或较为典型的企业，具体看看这些销售费用花在了哪些活动上面。1）生物制品生物制品企业中，目前市值最高的企业是百济神州。百济神州的销售费用披露较为模糊，总体分为四类，销售人员的工资，医学信息推广与市场教育费、股权激励和其他费用。

占比最高的是员工工资达到了47%，医学信息推广与市场教育费达到35%，2022年花费了21.14亿。2）化学制剂化学制剂企业中，目前市值最高的企业是恒瑞医药。恒瑞医药与百济不同的是，销售费用中占比最高的是学术推广、创新药专业化平台建设等市场费用，2022年一共花了38.08亿，占比达到了51.83%，其次才是销售人员的工资，28.92亿，占比39.37%。差旅会议费花费了5.5亿，占比7.48%。差旅会议的本质也是市场拓展，也就是说相较于百济神州，恒瑞在销售人员规模差距不大的情况下，花费了两倍以上的市场推广费用。

3）医疗器械医疗器械企业中，目前市值最高的企业是迈瑞医疗。相比于制药公司，医疗器械企业的市场营销花费要少很多（也可能是其他费用走出去了），但就销售费用来看，销售人员的工资花费了28.75亿，与百济神州和恒瑞无异，但是占比达到了63%。器械公司特有的维保费占了9%，差旅会议、广告推广和培训费加起来占比17%，远低于恒瑞和百济神州。

4）医药商业医药商业，我们选取了市值较高，较为典型的爱尔眼科。爱尔眼科对于化学制剂和制药来说，其实是甲方。爱尔眼科的销售费用就非常清晰简单，43%的销售人员工资，47%面对C端市场投放广告。对于医院来说，没有渠道的高额花费。

中药企业中，五年销售费用最高的企业是步长制药。中药行业和制药行业的销售费用结构相对相似，甚至有过之而无不及。业务宣传、学术推广这类的渠道成本占比达到了95%，员工薪酬仅占比为3%。图：步长制药2022年销售费用结构，来源：Choice金融客户端

结语

·整体来看，医药板块的销售费用确实很高，尤其是A股，过去五年整体销售费用达到了1.55万亿，远超第二名。二级板块中，化学制剂、中药企业过去五年销售费用支出较高。·A股和港股整体来看，销售费用增速五年内有明显下降，销售费用占收入的比例也在降低，A股比港股下降的幅度略高。·企业方面，销售费用最高的是华润、国药和上海医药，A股整体药企销售人员平均每年费用均摊为159万元。·百亿市值以上企业中，销售费用率最高的是再鼎医疗，销售费用五年增速最快的是诺诚健华。·细分到具体科目中，化学制剂、生物制品和中药企业的结构较为相似，业务推广费、工资和其他费用的比例大致为5：3：2。医疗器械企业和医院的人员工资占比高，业务渠道花费较少。

好了，关于中国医药上市公司销售费用榜：近5年总计超过1.55万亿就讲到这。

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