合并使股东拥有了世界上增长最快的体育娱乐概念之一

卡拉威(纽约证券交易所：ELY)被誉为全球最重要的高尔夫品牌之一。凭借广泛的木材，铁杆和轻击棒，它在全球销售的高尔夫球杆和高尔夫球中始终名列前五名或更高。但是，高尔夫设备市场并不是过去十年来最好的行业，从2007年到2019年，全球设备销售实际上在下降。这导致Callaway使其业务多元化，收购了TravisMatthew和Jack Wolfskin等服装品牌最近几年。

为了进一步突破核心设备市场，Callaway最近宣布与娱乐公司Topgolf合并，发行9000万股股票(按当前股价计算，价值约25亿美元)以完成交易。合并后的公司目前市值为52.5亿美元，将由Callaway首席执行官Chip Brewer管理。

这就是为什么投资者应该对Topgolf合并感到兴奋的原因，以及为什么它可以在未来十年及以后的时间内推动Callaway的增长。

高尔夫概念

Topgolf由两个兄弟在2000年成立，是一家高尔夫娱乐和技术公司。它的核心产品是注重娱乐性的练习场，可以有超过100个击球区。这些地点提供娱乐，美食和美酒，以及有趣的高尔夫游戏，以及标准的练习场体验。在2020年底合并时，Topgolf在全球拥有63个场馆，其中包括美国的58个场馆，并计划在未来十年内每年开设10个场馆。

业务的技术方面是Topgolf的Toptracer软件。每个地点都使用Toptracer来帮助跟踪每次射击的速度，距离和准确性，并为Topgolf在其范围内提供的游戏提供动力。Toptracer还被许可给第三方，例如PGA Tour和其他较小的练习场。练习场在其驾驶室安装Toptracer的技术并获得软件许可，从而为Topgolf创造了经常性收入来源。最后，Topgolf还拥有排名第一的移动高尔夫游戏World Golf Tour。合并之时，该游戏拥有2800万名会员，并实现了盈利。

财务和单位经济学

投资者尚无法访问Topgolf的经审计财务报表，但卡拉威管理层在合并时对业务有所了解。平均而言，Topgolf场地的年销售额为1700万美元，在高尔夫活动，食品和饮料以及各项活动之间平均分配得相当平均。这样每年平均每个位置可产生500万美元的利润。尽管这些部门的经济状况看起来不错，但建造一个位置可能要花费超过4,000万美元(这些地方通常是房地产昂贵的地区的大型综合体)。

由于前期成本高昂，而且在美国主要市场上土地供应有限，Topgolf一年只能开设大约10个营业地点。假设单位经济状况在新地点保持不变，如果Topgolf在未来五年内可以到达120个地点，那么在计入TopTracer，移动游戏，设备和服装之前，仅地点产生的年利润就可能达到6亿美元。利润。

交叉销售机会

2019年将有超过2300万的独立访客-随着新地点的开设，这一人数将稳步增长-Topgolf为Callaway提供了主要销售其设备和服装品牌的房地产的机会。这些娱乐中心是出售新的$ 400高尔夫球手的顽固分子或在公司聚会上吸引休闲爱好者购买下一轮TravisMatthew高尔夫服装的理想环境。相对于泰勒梅(TaylorMade)或平(Ping)等大型竞争对手，这些地理位置可为卡拉威(Callaway)带来销售优势。

管理层需要强大的执行力，才能使Topgolf的收购变得值得。但是，凭借年底超过6.3亿美元的现金和可用借款，该公司拥有强大的财务状况，可以继续对Topgolf及其旧有业务进行大量投资。如果卡拉威公司执行其战略，并且可以实现近10亿美元的年利润，那么从现在起几年后，目前的52.5亿美元的市值似乎就很可观了。